トップクラスの無税の地方債利回りは、8月の国庫利回りの低下とはまったく一致しませんでしたが、それにもかかわらず、業績は印象的であり、7月の堅調な1ヶ月に続きました。
地方債を通した好調な需給バランスが昨年8月に鋭くなった。投資家の需要は激化し、供給はさらに減少した。投資家は、市の債券ミューチュアルファンドへの流れは熱狂的なペースで続いた。 8月26日までに、1993年に記録された440億ドルの年間記録を上回るAMGデータサービスによると、市の流入額は460億ドルに達した。バークレイズ市営債券指数の年初来のパフォーマンスを10％ 。
同時に、ブルームバーグによれば、昨年のペースより27％遅れた新規発行により、市の供給は8月にさらに減少した。 8月には、BABプログラムが今年の4月に開始されて以来、毎月の発行の3分の1を占める課税ビルド・アメリカ債券（BAB）によって悪化しました。月に20％。これは、伝統的な非課税の債券投資家が、需要が堅調に推移していた時期に、より少ない債券を選択することを余儀なくさせた。この強力な1/2の組み合わせは、強力な地方自治体の業績をもたらしました。
利回りの投資家の要求... ..
8月には長期債を引き下げ、格付債は下回った。長期債は、歴史的に険しい水準にある市町村の利回り曲線の恩恵を受けた。利回り曲線の勾配は、2年債と30年AAA格の地方債の利回り差によって測定され、過去最高の水準にとどまっています。対照的に、2年物から30年物のトレジャリー・イールド・ギャップは3.3％であり、ワイドも3.6％のピークを下回っている。つまり、市の投資家は、課税対象の投資家と比較して満期を延長するために、より多くの報酬を受け取ることになります。
短期金利の低水準の記録も、投資家を利回り曲線にさらに押しやった。 SIFMA 7日間の利回り、マネー・マーケット・ファンドのプライマリ・セキュリティ・タイプである地方自治体の変動金利デマンド・ノートの平均利回りは、過去最高を記録し、マネーマーケットの利回りを単なるベースポイントにしました。それに応じて、投資家は満期を短期債に引き上げた。 1年から5年の地方債が今や高価で、連邦準備制度が「保留」のメッセージを強調しているため、投資家はさらに拡大している。
利回りの範囲は、Barclays High Yield Municipal Indexによると3％以上戻った高利回り債券に恩恵をもたらしました。ハイイールドマーケットでは、タバコ債券セクターのリスクが平均で1カ月ぶりに2％低下しました。利回りは、長期的なカリフォルニアセント・ゴールド債にも反映され、倒産懸念から罰せられたわずか2ヶ月後に平均利回りは1％低下する。この改善にもかかわらず、最高品質の地方自治体と格付けの低い問題との間の利回り格差は比較的広いままである。
供給は、最近の利益を保持するために市町村市場を好調な9月を開始する光です。しかし、最近の強さは期待を上回っており、9月下旬〜10月初めの新発行での期待通りの回復は、弱い弱さにつながる可能性があります。カリフォルニア州は、月末に短期債を100億ドルで発行する予定であり、カリフォルニアではプラスになっているが、これは市の市場が消化するための相当額の負債である。
より低い絶対収量レベル... ..
投資家が新規購入を嫌気したり躊躇したりする可能性もあります。私たちはこれを、今後ますます緩やかな改善に向かうものと考えています。短期的な地方自治体の評価は我々の見解では高価になっているが、中長期の市町村は中間財務省に対して依然として魅力的である。国庫利回りの大幅な低下のおかげで、市の評価は実際には8月に安くなった。
地方自治体のポジションを維持するためには、長期的には弱気を使用して地方自治体のポジションに追加します。長期的なポジティブな視点を支えるいくつかの要素があります。 BABの発行は、もともと伝統的な非課税市場向けの供給を引き続き奪うので、供給は軽視すべきである。オバマ大統領は、BABプログラムを今年の終わりの2010年の終日を超えて延長することを提案しています。拡張すると、電源のダイナミックは長い間プラスになります。
最も重要なことは、今後の税率の引き上げは、地方自治体の評価にとって引き続き好都合であるということです。市の投資家はますますこのことを認識しており、この要因は最近の需要に影響を与える可能性が高い。ブルームバーグによると、13州が地方税を引き上げる過程を踏んでいる。 8月下旬、コネチカット州知事は最新の見出しを発表し、50万ドル以上を稼ぐ人と100万ドル以上を稼ぐカップルに増税を提案しました。ブッシュの減税は2010年末に終了することを覚えておいてください。一部の税率は維持されますが、35％から39.6％（またはそれ以上）の効果的なトップ・ブラケットへのリターンが高いと思われます。
地方債のパフォーマンスは夏にかけて印象的です。 9月以降も供給は低迷するものの、供給が落ち込んだことや投資家の利回りが低下して購入が減速することに驚くことはありません。しかし、年初来の業績を押し進めた重要な要素がそのまま残っています。地方自治体の弱さは、長期的には依然として魅力的な分野であるため、買う機会とみなされます。
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- 満期前に売却された場合、債券は市場リスクおよび金利リスクの対象となる。債券価値は、金利が上昇するにつれて低下し、利用可能性と価格の変化に左右される。
- ハイイールド/ジャンク債は投資適格証券ではなく、実質的なリスクを伴い、一般的には洗練された投資家の多様なポートフォリオの一部であるべきである。
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- Muni社債は満期前に売却されると市場リスクおよび金利リスクの対象となります。金利が上昇すると債券価値は低下する。受取利息は代替最低税の対象となることがあります。連邦税は免除されますが、その他の州および州および地方税が適用されることがあります。
- 株式投資には、元本の喪失を含むリスクが伴う。
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