Hertz（NYSE：HTZ）は、空港以外のレンタル市場を拡大することにより高いレートで成長を続ける重要な機会を有しており、設備レンタル事業の周期的な回復はFCFに大きなプラス要因となる収益予測。
Hertz Global Holdingsはレンタカー事業で最も有名ですが、設備レンタルも行っています。レンタカー部門は、自動車および軽トラックを賃貸し、リースし、世界中で事業を行っています。空港や中央ビジネス地区の近くの賃貸場所に焦点を当てる傾向があります。また、車の共有や中古車の販売も行っています。
機器レンタル部門は、主に建設および工業用エンドマーケットでの使用のために、材料処理、空中作業プラットフォーム、土木移動機器、発電機およびその他の機器を賃借する。
レンタカー事業は、過去12ヶ月間（LTM）に90億ドルの売上高をもたらし、55億ドルは空港ベースのレンタル場所に関連し、30億ドルはオフ・エアポートに関連しています。
機器レンタル事業は、建設から6億ドル、産業部門から4億ドル、その他の断片化した市場から5億ドルでLTMの売上高が15億ドルを生み出した。
売上高は、ヘルツでのLTMと税引前利益から21.4％増加して39.4％となりました。レンタカー事業はピークレベルに戻り、設備賃貸料の回復がさらに鈍化しました。機器の賃貸部分は、工事の遅い反動のために、前のピーク時の272百万ドルよりもまだ低い。このすべては、EBITDAの観点から言えば、設備レンタル事業が3Q'13 EBITDAの32％に寄与したと言われています。
二桁成長の機会
Hertzの経営陣は、オフ・エアポート賃貸事業、車両リース事業、レジャーレンタカー事業（Dollar and Thriftyブランドを通じて）、およびレンタル事業のうち少なくとも4事業で、2桁の成長が見込まれています非住宅建設やタックインの買収による回復により、
米国の空港外レンタカー市場は年間売上高が110億ドルで、ヘルツは現在14％の市場シェアを誇っています。過去2年間に2桁台の成長を遂げた保険代理市場での市場シェア獲得（修理期間中のローン）により、その存在感を加速させることができると考えています。また、 "あなたの近所で" 24時間365日のレンタルを提供する予定で、年間300カ所以上の場所が追加されます。 3月13日の終わりに、Hertzは2,710の拠点を持ち、2007年は1,580となりました。また、Hertzはボディショップやホテルと共同でシェアを獲得しています。
第2に、オフ・エアポート事業は、労働コストの8％、DOEの34％、SG＆Aの48％を削減し、インフラストラクチャーやその他のコストを削減しています。オフ・エアポートに向かうミックスシフトはマージンを改善し、循環的なビジネスを減少させるでしょう。これらのラインに沿って、艦隊の利用率は平均84.3％で、平均的なレンタル期間が長い空港よりも220 BPS高い。
同社は米国では3層の戦略を持ち、ヨーロッパでも同様の戦略をとっている。それは、市場をプレミアム、中間層、バリューセグメントに分割し、それぞれにブランドを持ちます。米国では、Hertzは中間層のDollar and Thriftyのプレミアムブランドであり、価値ブランドのFireflyもあります。 Avis Budget Group（NASDAQ：CAR）にはそれぞれAvis、Budget、Payless Car Rentalがあります。プレミアム市場は2年間のCAGRでわずか3.4％、中間層は4.8％で成長しています。しかし、価値セグメントは23.2％の2年間のCAGRではるかに速く成長していますが、110億ドルのレンタカー米国市場ではわずか5億ドルです。
買収はヘルツの重要な役割を引き続き果たします。過去3年間で、これは3億ドルの収益と3億ドルのコストシナジーを実現しました。同社はこの間、ヨーロッパで143の法人施設を開設しました。
非住宅建設復興の後の設備賃貸収入
住宅市場が回復し始めている間、米国の非住宅事業は停滞していますが、いくつかの兆しを見せ始めており、多くの人が2014年の回復を予測しています。機器のレンタル部門は、過去最高の売上高の50％を占める建設に結びついていますが、3Qの13％の売上高のわずか39％を占めています。特に、非住宅建設は非常に重要です。事業の売上は小規模であるが、EBITDAの貢献度は2007年のピーク時点で54％であったが、それでもなお3Qの32％では重要である。
同社は景気後退から艦隊を合理化し、艦隊の年齢は今40.5ヵ月対2Q11で50.6となった。この事業内の価格も転倒し、直近の四半期の15.3％増、賃料はわずか3％アップしました。価格（賃貸料）は、歴史的には、この市場での主要な先行指標であり、利用率とともにあります。また、2010年以降、この分野では2億4000万ドルのコストで11回の買収を行った。
フリー・キャッシュ・フローは2013年に3倍以上、2012年には加速しなければならない
同社は2009年以来52％のCAGRを保有していますが、2007年のピーク以来、税引前キャッシュフローは80％上昇しています。 2012年、Hertzは1株あたりCFOを2.72ドル、2009年は1.69ドルから着実に増加しました。
機器レンタルの拡大と空港以外の場所へのレンタカー内での拡張は、過去4年間よりも速いペースでキャッシュフローを加速させるはずです。さらに、リーンの実装とより多くのアセットライトモデルへのプッシュも役立つはずです。経営陣は、これらの結果としてFCFが550百万ドル（前年度は1億6,200万ドル）に増加したと予測しています。
結論
Hertzは現在、より良い成長機会にもかかわらず、競合相手であるAvisの割引価格で取引しています。設備賃貸市場がより多くの人生の兆候を示し、2014年に非住宅建設が改善すると予想されることから、FCFとEPSの予測が上昇する。さらに、同社は、空港外の賃貸場所への進出とマージン改善の機会を活用して、強固な成長を維持することができます。
ヘルツについてのあなたの考え、オフ・エアポートや機器のレンタルの成長はどうですか？
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