カムバックをステージングしますか？

S＆P500の株式市場は先週約1％下落し、1月19日以降の損失は約7％となった。これは1月19日の最近のピーク以来、株式市場で1つの長いスライドのように感じるかもしれませんが、そうではありません。実際には3つです。これを3つの異なる段階に分解することでわかります。

ステージ1 - 1月20日〜22日： 引き上げは、ローンの成長を遅らせるための措置を発表した中国当局者に対する懸念から始まった。これは3日間で5％の急激な下落をもたらしました。投資家が世界最大の成長エンジンの突然の撤退が時期尚早であり、世界経済を景気後退に導く恐れがあると懸念したためです。こうした懸念は、1月の巨大なローン成長の中国における報告が、銀行貸出を減速させる努力が過度に厳しいものではないことを示した後、衰え始めた。
ステージ2 - 1月23〜28日： その後、ワシントンと、トップバンク、国家、FOMC会議、ベンバーナンキ議長の確認、そして行政予算を対象とした大統領の提案が注目された。ある程度までは、これらの出来事によって作成された投資家の不確実性は残っていますが、主要な出来事は今や邪魔になります。
ステージ3 - 1月29日〜2月5日： 最近の株式市場下落は、労働市場と周辺の欧州の金融危機の余震による懸念が主な原因です。先週の失業給付申告と1月の雇用報告で示されているように、雇用の伸びはまだ確実にプラスに転じていない（詳細は今週の週経済解説：ジョブズはどこですか？）、回復の持続可能性風の風が次の数ヶ月で消えるようになるのです。雇用成長の明確な兆候がなければ、景気刺激策が終了する可能性があり、経済は自立的な勢いを持たない可能性があることが市場に懸念されています。

ベア・スターンズが2008年3月に失敗した後、短い売り手が銀行を追いかけるのとちょうど同じように、私たちは、いわゆる「債券警備員」が周辺のヨーロッパ、特にPIIGS（ポルトガル、アイルランド、イタリア、ギリシャ、スペイン）。ギリシャは、欧州連合のガイドラインにとどまるために景気後退の痛みを引き延ばす可能性のある厳しい予算削減に合意し、欧州の次の国が「グレシアンの公式」を適用することを懸念した。

周辺のヨーロッパの問題は、世界経済にとってどれくらい問題になるのでしょうか？

これらの出来事は、世界的な金融危機の余震として見られます。最初のアイスランド、次にドバイ、そして現在ギリシャは、債務問題に陥っている間に直面する経済的挑戦に関するニュースを出しました。これらは、ラスベガス、フロリダとカリフォルニアの一部のような債務関連の危機に直面している米国の一部によく似ています。これらの出来事は、新たな危機の兆しではなく、世界経済が回復している危機の余震に過ぎません。余震は余ることが予想されますが、世界経済の回復を妨げる可能性は低いと考えています。

すべての国が同じ財務状態にあれば、景気後退への懸念ははるかに大きくなり、ギリシャの悩みが来るべき事の兆候であると信じさせてくれるでしょう。しかし、国家債務の信用デフォルトスワップスプレッド（CDS）が示すように、財務リスクの大きさと考えることができるように、ヨーロッパ諸国の財政状況には大きな違いがあります。ギリシャではCDSが681台、ポルトガルが204台に上昇したが、ドイツのCDSはわずか24台であり、投資家の信頼感は「所有者」と「所持者」を区別することは容易である周辺のヨーロッパの問題が世界経済の残りの部分を別の危機に導く可能性があるという懸念が消えていくだろうと我々は期待している。 [表]

今週は、このプルダウンにステージ4があるのか​​、株式がカムバックし、普通の5~10％引き戻しからの損失を回復し始めることができるかどうかを確認します。中国の月次経済統計の大半は、2月9日から2月11日にリリースされ、衰退の第1段階に入った中国の景気後退の懸念を再燃させる可能性がある。

今年の非常に顕著な市場動向は、今後も続くと予想される市場参加者による反動的な姿勢を反映しています。世界経済と国内労働市場が回復軌道に乗っており、世界的な金融危機は衰えが止まっていると考えていますが、データはほとんど直線的に移動せず、各データポイントへの市場反応は劇的です。ボラティリティが高いままでいることが期待され、これらの大規模な動きにより、重要なデータリリースに関する注意が必要です。しかし、米国と中国では、経済成長、労働市場、利益の追求を追い風に、商品や情報技術などの循環投資を引き続き推奨しています。逆風は年後半に発生する可能性がありますが、株式市場は今年も高水準を維持しているとは考えていません。

重要な開示

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