5月には、バークレイズのデータによると、課税対象の高利回り債券を最も悪い月次パフォーマンスの1つにつかんで引っ張った市場の混乱は、市営高利回り債に固執しなかった。課税可能な高利回り市場で発生した不安定な取引の影響を受けていないようで、非課税の高利回り債券は、バークレイズの指標データによると、この傾向は、6月にこれまでも続いており、格付けの低い地方債が課税対象者を上回っている。市営高利回り債券は、年初来最高の債券セクターである。すべてのタイプの格付けの低い債券が市場の混乱に動く傾向がある今日の金融市場では、市債と高税債の格差が特に顕著です。課税対象の従業員が市場のボラティリティに犠牲を払っている間に、3つの要因が市営高利回り債券の堅固さを説明するのに役立ちます。
- 有利な需給バランス。我々が以前に書いたように、投資適格を下回る債券だけでなく、地方債市場全体が好調な需給バランスの恩恵を受けている。 Build America Bond（BAB）プログラムは、伝統的な免税市場で通常発生していた新たな発行をサイフォンで止めました。 5月末までに、年々の従来型の非課税地方自治体発行は、2009年の同期間に比べて約20％減少しており、2010年を7年後の最低水準で終了するペースで進んでいます。トップ税率が上昇する直前に供給が減少し、地方債の需要がさらに増加する可能性がある。 BABプログラムは、高級市町村への直接的な影響が大きいが、全体的な高級市町村の利回りを低下させ、所得追求型投資家を非課税の高利回り市場に誘導した。
- 地方自治体の高利回り債券は、課税対象の高利回り債券市場の改善を典型的に遅らせる。 2001〜2002年の景気後退と
その後の企業詐欺のスキャンダル、非課税の高利回り債券市場の前に、課税可能なハイイールド債券市場が回復した。 AAA格の地方債に対するハイイールド債の平均利回りまたはスプレッドは、ハイ・イールドのピーク後もピークを迎えた
2000年代初めに債券が（比較可能な国債に）広がった。これの一部は、景気後退がどのように市の予算に影響を与えるかという遅れた性質によるものです。
税収は、不況が発生した後の年に最初に削減され、重大度に応じて1〜3年後の予算削減につながる。 2008年秋に金融市場のパニックが発生したものの、来年中には予算不足が続くことが予想されます。これは、両方の市場がほぼ同時期に底を打ったにしても、市の高利回り債券と比較して、利回りスプレッドの急激な縮小によって証明されるように、課税可能な高利回り市場がより早く改善した理由を説明するのに役立ちます。
- より良い評価。上記の点に関連して、地方自治体のハイイールド債の評価は、課税可能なハイイールド債に対して相対的に魅力的です。 2010年6月8日現在のバークレイズ・シティーハイ・イールド・インデックスの6.8％の収率は、課税対象のバークレイズ・ハイ・イールド・ボンドの9.4％の収率を上回る上位35％の税金控除の投資家に対して、10.5％インデックス。さらに、高収入地方債の平均6.8％利回りは、歴史的平均と一致していますが、課税可能な高利回り債の平均利回りは9.4％上昇し、長期平均10.8％を下回ります。
債券は成熟するだろう
6月の月は、セクターを取り巻く盾を壊す可能性がある市営高利回り債券にいくつかの課題を提示します。第1に、6月は、地方自治体市場における債券満期の最大の月の1つです。歴史的に、6月の最初の2週間は、投資家が傍観し、地方自治体の再発行、転倒、負債の成熟に起因する可能性のある新規発行の程度を評価することで、市債の弱さを目撃した。十分な投資家需要を満たしていない新規発行が急増すると、債券評価額が引き下げられる可能性がある。この現象は、主に高格付け債の間で発生するが、高格付け債券価格の低下は、高利回りの市債にも反映される可能性が高い。
第2に、6月末はほとんどの州の会計年度の終わりを表し、予算バランシングプロセスはマイナスの見出しを増やす可能性があります。大部分の国家予算は圧迫されており、両当事者の政治家は、サービスを切断したり、切断したり、手数料や税金を引き上げたりするという重大な結果を挙げる可能性が高い。市の予算は確かにニュースになっているが、見出しはフィーバーピッチに達し、市の信用の質の恐れが高まる可能性がある。予算ニュースの結果として生じる神経質は、市の高利回りの債券価格に影響を与える可能性があります。
市債に有利
しかし、長期的には、地方自治体の高利回り債に有利であり、引き続き魅力的であることがわかります。デフォルトはおそらく
住宅所有者から査定された手数料によって返済されるべき、評価されていない住宅関連の問題である、最も投機的な地方債に集中し続けると我々は考えている。これらのプロジェクトの多くは完了しておらず、その後債券はデフォルトになりました。当社は、積極的な投資運用会社が高利回り市場を選別し、魅力的な機会を見つけることができると考えています。AAA格の地方債に対する平均利回りは、過去平均（2.4％）を上回り、平均利回り6.8％は金利が最終的に上昇する場合にクッションを提供するのに役立ちます。さらに、ロックフェラー・ステート・アンド・ティフィナンシャル・ファイナンス（Rockefeller Institute of State and Local Finance）は最近、2008年第3四半期以来初めて、2010年第1四半期に州全体の収入が前年比で増加したと発表しました。地方自治体の信用度が底を打っているという兆候と見なす。最後に、2011年初めのトップテイア税率の引き上げの見通しがさらに上昇する可能性があります。
重要な開示
- この資料に記載されている意見は、一般的な情報のみであり、特定のアドバイスや勧告を個人に提供することを意図したものではありません。どの投資が適切かを判断するには、投資する前に財務アドバイザーに相談してください。すべてのパフォーマンス参照は過去のものであり、将来の結果を保証するものではありません。すべてのインデックスは管理されておらず、直接投資することはできません。
- 満期前に売却された場合、債券は市場リスクおよび金利リスクの対象となる。債券の価値は、金利の上昇、利用可能性、および価格の変動に伴い低下する。
- 国際および新興市場投資には、通貨変動や政治不安などの特別なリスクが伴い、すべての投資家にとって適切でない可能性があります。
- ハイイールド/ジャンク債は投資適格証券ではなく、実質的なリスクを伴い、一般的には洗練された投資家の多様なポートフォリオの一部であるべきである。
- バークレイズ・キャピタル・ハイ・イールド・シティー・ボンド・インデックスは、無投資グレード、格付けなし、ムーディーズ・インベスターズ・サービスによるBa1未満の格付を有する債券で構成された未管理インデックスであり、残りの満期は少なくとも1年間です。
- 地方債は可用性、価格、市場性に左右され、金利リスクは満期前に売却される。
- 金利上昇に伴い債券価値は低下する。受取利息は代替最低税の対象となることがあります。
- 連邦税は免除されますが、その他の州および地方税が適用されることがあります。
- この情報は、個別の税金、法律、または投資計画のアドバイスに代わるものではありません。特定の税務問題については、有資格税務アドバイザーと相談することをお勧めします。
- Build America Bonds（BAB）の発行は2009年の4月に始まりました。彼らは2009年のARRA景気刺激策によって承認され、適格インフラプロジェクトに発行することができます。彼らは課税可能な地方債であり、債券の一種とみなされます。 AAA格債はムーディーズによって測定されます。
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