債券市場は2010年も継続している。高水準の国内債券市場は、バークレイズ・アグリゲート・ボンド・インデックスが第3四半期に2.5％、9月末には7.9％の好調な業績を達成した。第4四半期中の業績は、現在は低水準の利回りにより、今後の利益率の低下を意味するため、減速すると予想されます。しかし、景気を刺激するために中央銀行が債券購入を拡大し、第4四半期に債券市場の弱さが限定的になった場合、連邦準備制度理事会（FRB）は追加的な触媒を提供する可能性がある。
上昇する潮がすべてのボートを持ち上げる
実質的に債券市場のすべてのセクターは、債券利回りの低下とそれに対応する債券価格の上昇の恩恵を受けた。第3四半期にかけて利上げが堅調に推移し、債券市場は好調に推移しました。中間および長期債券価格は利回りの低下から最大の恩恵を受けたが、短期債券利回りは中長期利回りの低下と一致しなかった既に岩底の短期金利によってさらに低迷した。国債セクターの中では、借り換え波に対する懸念が、この四半期後半に価格低下につながったため、MBSは遅れをとった。
より経済的に敏感な高利回り債券およびEMD（Emerging Market Debt）は、当期中に高水準の債券を上回った。夏の間、欧州の債務問題からの信用の懸念が沈静化し、投資家は強いファンダメンタルズと魅力的な評価に焦点を当てるよう促した。所得を求める投資家からの需要も両方のセクターに利益をもたらした。ユーロが反発し、債務不安が解消されたため、外貨建ての外貨建て債券は通貨の動きのためにヘッジされた。
市債券市場のパフォーマンスは、課税可能な債券市場のパフォーマンスと平行していた。高品質の中長期債は短期債を上回ったが、市の高利回り債は高品位の非課税債を上回った。地方自治体の信用の質に関する警告のドラムビートが続いたにもかかわらず、投資家はほとんどの地方債の利払いの優先順位が高いことを認識した。魅力的な評価は、非課税債にも恩恵をもたらしました。
第4四半期を見ると、債券市場のパフォーマンスは低下すると予想されます。良質な連邦準備制度と、第3四半期中に債券に恩恵を受けた低インフレ環境は引き続き続くと見られる。しかし、現在の低水準の高水準の債券利回りは、すでにこの好調な背景を反映していると考えています。債券価格は、FRBの政策と経済データが展開されるにつれ、比較的幅広い範囲にとどまる可能性がある。金利上昇ではなく利息収入は、第4四半期よりも債券利回りの大きな要因となります。
高利回りの債券は依然として魅力的
当社は、高利回り債券、投資適格社債、EMDなど、より経済的に敏感な債券部門を引き続き好む。国内では、第2四半期の業績報告では、債券発行者が引き続き主要な信用力測定基準を改善していることが明らかになりました。平均してS＆P500企業はインタレスト・カバレッジ・レシオを高め、レバレッジをさらに削減しました。 Moody's Investor Serviceは、米国企業が既存の債務満期を積極的に借り換えていることを発表した。 2010年半ばから2012年末の高利回りおよび投資適格企業債務の額は、それぞれ37％および18％減少した。高利回りの借り換えは、債務返済能力の改善につながる可能性が高いだけでなく、不安定な市場を回避し、経済的でない条件で債務を発行する能力を企業に提供します。
ハイイールドマーケットは、デフォルトの急激な低下から恩恵を受け続けました。これは、第4四半期に引き続き傾向が続くと予想しています。ムーディーズの12ヶ月間のデフォルト率は、ムーディーズが2010年末までに2.7％にさらに低下すると予測して、8月末に5.0％に低下した。2010年9月22日現在の平均利回りは6.4％我々は、投資家が不履行のリスクを償うよりも、評価が高いと考えている。さらに、債券の返還環境が非常に低い場合、平均7.9％の利回りが魅力的です。
新興市場国は引き続きより強い経済成長を示している。より強い経済成長は、引き続き信用の質の向上と債務履行能力の向上につながる。国際通貨基金（IMF）は、2015年までにEMD発行体の平均的な債務負担を、GDP比でみると、経済規模に比べて引き続き縮小すると予測している。IMFは、同じ時期に先進国は引き続き増加するだろう。 EMDの財務状況が好調に推移しています。しかし、質の高い債券と同様に、将来の業績の大半は金利が魅力的だが公正価値に近いことから、利息収入から生じると予想しています。
ダブル・ディップ・リセッションは、より経済的に敏感な債券を優先するリスクです。景気後退への復帰は、依然として質の高い債券価格の上昇と追加的な利益につながる可能性が高い。しかし、ダブル・ディップ・リセッションは、ハイ・イールド債やEMDなどのより経済的に敏感な債券のパフォーマンスの低下につながる可能性が高い。
逆に、金利の急激な上昇は、債券価格の下落とマイナスのトータルリターンの可能性につながる可能性があります。連邦準備理事会（FRB）は、長期金利を低く保つことを約束しており、債券購入拡大による追加的な刺激策を提供する側に誤っているようなシナリオでは、低い確率を置いている。 11月の政策決定会合でFRBが追加の債券購入を発表しなくても、債券購入の見通しを生かせる景気を刺激するために必要な追加措置を取る準備が整っていると言えるだろう。 FRBの買収に対する利回りの低下は必ずしも確実ではないが、FRBの買収、低成長、低インフレの見通しは、債券価格の下落を制限する可能性が高い。
高品質の課税可能債券と同様に、AAA格の平均地方債利回りが歴史的な最低水準に近いため、質の高い地方債のパフォーマンスは低下する可能性があると当社は考えている。脆弱性の兆しは、寒冷な需要に見合った新規発行の急増に伴い、四半期後半に現れた。低い利回りは投資家に躊躇し、債券ディーラーが最近の新しい問題を動かすために価格を引き下げると、控えめな売りが続く可能性がある。積極的な注記では、財務省債に対する相対的な評価は、長期課税AAA格の非課税債券が魅力的なままであり、課税財務省以上の財務省債をもたらす。長期的な見通しでは、需給不均衡は、2010年をほぼ10年間で最低水準で終えるためのペースでの免税債券発行でも引き続き有効である。
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- 社債の市場価値は変動し、満期前に債券が売却された場合、投資家の利回りは広告された利回りとは異なる場合があります。
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- 国際および新興市場投資には、通貨変動や政治不安などの特別なリスクが伴い、すべての投資家にとって適切でない可能性があります。
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- 地方債は、満期前に売却されると、利用可能性、価格、市場リスクおよび金利リスクに晒されます。金利上昇に伴い債券価値は低下する。受取利息は代替最低税の対象となることがあります。連邦税は免除されますが、その他の州および地方税が適用されることがあります。
- 銀行借入金は、短期借入金よりも利回りが高く、リスクを伴う短期資金調達目的で、投資適格企業より下位に発行された貸出金である。
- 利息、税金、減価償却費控除前の利益（EBITDA）は基本的に当期純利益であり、利息、税金、減価償却費および償却額を加えたもので、ファイナンスの影響を排除するため企業と産業間の収益性を分析して比較することができます会計上の決定。
- このバークレイズ・アグリゲート・インデックスは、SEC登録、課税、ドル建て証券を表しています。このインデックスは、政府投資証券、法人向け証券、モーゲージ・パススルー証券、資産担保証券のインデックス構成要素を備えた米国の投資適格固定利付債券市場を対象としています。
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