先の10年

投資家は、2009年に好きなことをして、2000年代にはうまくやってくれると言いました。 1980年代と1990年代の株式市場が恒常的に上昇した後、2000年代のボラティリティとロスは多くの投資家にとって不愉快な経験になった。

過去10年間は​​どれくらい悪かったのですか？ 2000年代は、S＆P500の過去最悪の10年間でした。2000年代には、S＆P500の総返済額（配当金を含む）は約11％減少しました。それは1930年代の大恐慌時代の年間損失の0.1％よりも悪いです。

この過去10年間のひどいパフォーマンスの理由は何ですか？

主な理由の1つは、投資家が2000年代の10年が始まったときに株式市場の評価を高値に押し上げた強力な経済的利益と利益成長の期待値で、10年の初めに投資家が楽観的すぎたということです。

なぜ評価が重要なのですか？収益と配当に対する投資家の価値の変化は、これらの収益構成要素の変化を拡大する。これは、最も一般的で有用な評価基準である価格対収益（P / E）の比率を見ることで測定できます。過去30年間で平均してS＆P 500で測定された株式市場が10％以上上昇または下落した場合、P / E比率の拡大または縮小は市場のパフォーマンスの3分の2を占めています。

市場のサイクルは何十年にもわたって収まるものではありませんが、時には市場の歴史を10年ごとに見ることが有用な場合もあります。株式は1940年代から1990年代にかけて10年ごとに上昇した。利益と配当は何十年にもわたって比較的安定した成長傾向を示してきましたが、評価は大きく異なりました。バリュエーションは、40年代、60年代、70年代、00年のリターンと50年代、80年代、90年代のリターンを引き上げた。非常に長期にわたる評価の変化の正味の影響はゼロに近かったが、長期間にわたって変化は非常に意味がある。実際、1980年代と1990年代の間に、P＆Eが1桁から30桁近くに上昇したため、S＆P 500指数の総収益のほぼ半分が評価増を遂げました。2000年代には、 10年の初めの記録的な高い評価からの下落は、収益と配当の両方が10年以上に渡って増加したため、全体の減少を説明しました。
10年の間、株価は25％下落しましたが、利益は23％増、配当は15％の利益をもたらしました。

別のノートで始める

2000年代の初めに広まった楽観主義と強い成長期待とは対照的に、2010年代は投資家が悲観的であり価格設定が弱いと感じ始めた。これは、消費者信頼感調査が乏しく、現金残高が高いことからも証明されています。ウォールストリートのアナリストも、市場の回復の強さと耐久性に疑問を抱いている。コンセンサスの期待は楽観的ではない。

• エコノミストは来年、約2％の成長しか期待していない。歴史は、我々が最近経験したような深刻な景気後退からの回復が典型的に6〜9％になることを示唆しています。
• アナリストらは、景気後退期の利益の通常の水準よりはるかに深いものの、S＆P500企業の典型的な景気後退後25％の利益の回復を追求している。 2010年末までに予測リバウンドを実施すると、S＆P500の収益は2005年には76ドルに戻り、2007年中頃に発生した4四半期の収益ピークの約20％を下回ります。 2010年のドライバーの混在を考えれば、これは妥当かもしれないが、おそらく保守的だと我々は考えている。

最も重要なことは、S＆P500の評価は現在、約14-15の先物P / Eである。これは、収益がちょうど回復し始めている回復の早い段階で、平均評価額をわずかに下回っているように見える。これは、平均をわずかに下回る評価は、投資家がEPS成長を維持している企業や、高水準のインフレがその成長の価値を侵食すると予想していることにはほとんど自信がないことを示しています。

1990年代の強力な利益の環境への復帰と急上昇する楽観主義への復帰は見られませんが、私たちは横行している
2010年の市場展望に対する悲観主義。 2010年に10年が進むにつれて、控えめな利益が期待されます。具体的には、私たちは来年、

• 経済成長率は3-4％の範囲で、後半には成長が減速する。
• 株式は、S＆P500で計測されたように、年初に利益を上げ、後半には半年で終わり、S＆P500で1200年を終えるわずか1桁の数字に終わる可能性が高い。
• バークレイズ・アグリゲート・ボンド・インデックスで測定された債券市場は、より高い金利とより広いスプレッドの圧力が戻ってくる中で、一桁台半ばの利益を上げると予想しています。

治癒を可能にした世界的な政策行動は消え去っているか、あるいは逆転している可能性があり、それによって、2010年にかけて新たな減速、あるいは最悪の場合、経済の縮小が生じる可能性があります。世界的に同期している経済サイクル、新興国における中産階級の台頭、人口の高齢化などの影響など、2010年代には数多くのユニークな市場動因があります。エネルギー、医療、財務などの主要産業における規制の変化に伴い、政府や企業の役割の変化など、多くの要因の中でも特に重要なものです。

ハリウッドの見通し

ハリウッドは、2010年には、2010年に制作された過去の映画まで、2012年のフィルム（現在は5,125年のマヤ・ロング・カウント・カレンダーの終わりに起こった激変事件に関する劇場）から、 ブレードランナー, ランニングマン、および ニューヨークからの脱出。我々は同意しない。長期的に見ると、収益は1980年代と1990年代の平均を下回ると予想されますが、2000年代のようなマイナスのリターンはありません。S＆P 500の歴史上、1920年代までは、年率換算した総収益率は8.1％でした。当社は、2010年中にこの長期平均に類似した株価が年間平均収益合計を掲げ​​、1桁中盤の利益成長と2〜3％の配当利回りを支えていると考えている。

重要な開示

• これはLPL Financialが作成したものです。この資料に記載されている意見は、一般的な情報のみであり、特定のアドバイスや勧告を個人に提供することを意図したものではありません。どの投資が適切かを判断するには、投資する前に財務アドバイザーに相談してください。すべてのパフォーマンス参照は過去のものであり、将来の結果を保証するものではありません。すべてのインデックスは管理されておらず、直接投資することはできません。
• 国際市場や新興国市場への投資には、通貨変動や政情不安などのリスクが伴う可能性があります。小型株への投資には、ボラティリティの上昇や流動性の低下などの特定のリスクが含まれます。
• 株式投資には元本の損失を含むリスクが伴う過去の業績は将来の業績を保証するものではありません。
• スモールキャップ株は、より確立された企業の証券より高いリスクの対象となる可能性があります。スモールキャップ市場の流動性が低いことは、これらの投資の価値に悪影響を与える可能性がある。
• 満期前に売却された場合、債券は市場リスクおよび金利リスクの対象となる。債券の価値は、金利の上昇に伴い低下し、可用性と価格の変動に左右される。