あなたは今までにあなたの車を始動し、運転を始めて、それがちょっと遅いと感じましたか？ペダルを加速するためには、ペダルを床に押し付けて前進するだけです。確かに、あなたの最初の考えです：なぜ私は金属のこのscrapheapを夏のClunkersプログラムの間に新しいスパンキングのために入れなかったのですか？その後、パーキングブレーキをオンにしたままになっていることに気づきます。あなたがそれをリリースし、期待どおりに前進します。
これは、LPL Financialのチーフ・インベストメント・オフィサー、バート・ホワイトによって作成されたホワイト・ペーパー・レポートです
興味深いことに、それはまさに市場が今経験しているシナリオです。この場合の運転手は、低金利で簡単な金融政策を採用した「ペダル・オブ・ザ・メタル」を備えた連邦準備制度（Fed）であり、市場を加速させようとしています。車を減速させることは、経済的に住宅市場の落ち込みとアメリカ全土の重要な失業であったパーキングブレーキの市場版です。
しかし、景気後退から景気回復へのこの経済的な車の運転は、市場が端を発しており、ここ数カ月の間に市場の失速が幾分説明されている難しい努力です。経済を加速して着実に成長させるために十分な刺激と通貨政策を必要としているが、ドルをさらに下げ、赤字を増やし、インフレ期待を急騰させるほど速く運転することはできない。
それで、ドライバーはどのくらい速く運転するのか、さらに重要なことに、ガソリンの圧力からブレーキを叩くことに変わる時を知っていますか？答えは、我々の経済成長車を止めることができる要因が存在するかどうかを調べることから始まります。簡単にこの経済を止めるには2つの方法があります：成長を遅らせるためにブレーキをかけ、成長を防ぐためにアンカーを落とすことです。
それはブレーキかアンカーか？
物事を遅らせたり、停止させたりする方法に直面しましょう。結局のところ、ブレーキを使って時速60マイルから死んだストップまで行くことは、言うまでもなく、レンガの壁に衝突することとはまったく異なります。最終結果は同じ（1つの停止）かもしれませんが、効果はかなり異なります。
あなたの輸送手段が車、ボート、電車またはその他のものであるかどうかにかかわらず、ガスがなくなること以外には、減速を止める2つの主要な方法があります。これらは、緩やかにブレーキとアンカーとして特徴付けることができます。ブレーキのシナリオの下では、車、列車、または走っている人が減速して停止するような、動く物体が故意に減速します。一方、アンカーは、アンカーを引っ張っているボート、フロントガラスで止められたバグ、駐車ブレーキが付いている車、または壁に衝突した人など、別々の力で動く物体が減速する場所です。ブレーキとアンカーの両方が勢いを減速させる効果的な方法になることができますが、それぞれはさまざまな恩恵と結果をもたらします。最近、市場は自らのブレーキとアンカーの影響について緊張しています。
具体的には、1930年代以降の最悪の景気後退の後に成長を再燃させた景気の回復を遅らせる可能性のあるものについて市場は心配していた。市場にとって、主要なアンカーは、経済がひどく縮小したために加速した大規模な雇用損失と同様に、住宅市場の低迷であった。市場を懸念している主なブレーキは、FRBが経済成長の加速とインフレの恐れを加速させるために、容易な金融政策と低金利を取り戻すことを決定するときである。
私たちはアンカーを緩めました
景気は通常の水準では伸び悩んでいるが、成長の主な妨げとなっているのは、住宅市場の低迷と失業率の上昇である。しかし、経済が改善されるにつれて、これらのアンカーの両方がすべて「緩んでいる」。住宅の視点から見ると、既存住宅販売は2009年半ばに底を打ち、それ以来、ニューホームバイヤー税額控除のおかげで上昇している[図1]。住宅価格も安定し始めている。その結果、経済成長の牽引役となった住宅アンカーは減少し、現在ではこの景気回復を遅らせることから実質的に「緩やかに」カットされています。
他のアンカーはより重要な問題でした。失業率が急上昇して企業の需要が減少したため、失業率が大幅に低下し、勤務時間が短縮され、1982年以来初めて失業率が10％を超えました。労働市場は改善しており、もはや経済成長を支えているアンカーではないかもしれない。労働省が発表した2009年11月の雇用報告では、非農業部門の雇用者数は月にわずか11,000人減少し、2007年後半から最も減少している[図表2]。さらに重要なことは、経済がネット雇用に非常に近づいており、この景気後退の最悪レベルからうまく回復したことを示しています。
雇用情勢が改善していることを検証すると、1時間あたりの平均収入はほぼ0.10ドル増加しました。これは、週に何時間も働く数百万人の従業員にプールされたときに非常に重要です[図表3]。さらに、受注増加や顧客需要の増加に伴い、製造部門の時間外労働時間が増加しています。
最終的には、仕事を失う人が減少し、より多くの時間が働いており、毎時の平均収入は少し増えています。これは、米国の雇用情勢にとって非常に良いことである。したがって、住宅と失業の両方が、もはやこの経済の成長を制約する重要なアンカーではないように見える。だから、なぜ市場はより興奮していないのですか？
アンカーからブレーキへの恐怖のシフト
2つの大きなアンカーがすべて「ゆるい」ものであったというニュースにもかかわらず、この市場はこの数ヶ月間にわたり停滞している。その理由は、市場が懸念を後押ししているアンカーから、この景気回復のドライバーが早すぎる、あるいは速すぎてブレーキをかける恐れがあるからです。アンカーまたはブレーキのいずれかがこの経済を減速させる可能性があることを忘れないでください。不安は、特に住宅や雇用面で景気が改善されていることを考えると、経済は緩やかな金融政策と低金利が成長を維持する必要がなく、景気刺激策を取り下げ始めるとの結論に至りますまたはブレーキをかける。
これは確かに恐怖であるが、FRBは改善にもかかわらず、経済は脆弱であり、成長を持続し持続させるための緩和的な金融政策が引き続き必要であることを認識していると考えている。したがって、このアプローチは2010年後半に近づくほど実現可能性が高くなります。さらに、連邦準備制度理事会は通常、インフレを上回る成長を支持する兆候を示しています。これは、非農業部門の給与の伸びを連邦機関の金利に対してプロットすることで最もよく示されています。景気後退（灰色の領域）に続き、連邦準備制度理事会（FRB）は、雇用が月々10万〜30万台のレベルで持続的に成長するまで、FRBの金利を上げなかったことに注目してください。事実、最後の3回の景気後退の後、連邦準備理事会（FRB）は、過去6ヶ月間と12ヶ月間の平均雇用成長率が246,000と211,000の雇用に達するまで、金利引き上げを開始しなかった。
言い換えれば、最後の3回の景気後退後、連邦準備理事会（FRB）は、景気を減速させるために金利を引き上げるまで平均250万の新しい雇用が創出されるまで待った。それは私たちが現在いるところから遠く離れています。労働環境の劇的な改善にもかかわらず、この経済は先月11,000人の雇用を失い、持続可能な方法で1ヶ月に10万人以上の雇用を伸ばすことは困難であることを忘れないでください。
連邦準備制度理事会（FOMC）の会議に先立って、市場参加者が懸念を示し、会議後に安心感を感じるのは、連邦準備制度理事会の潜在的な政策行動に対する市場の不安感を考えれば当然である。これは2004年に明らかになった.FMCが率を上げる前の3回のFOMC会議では、2週間で平均1.2％の売り切れが見られ、その後は月に1.3％上昇した。我々は、2009年9月と11月の2回のFOMC会議において、2週間前に市場が平均1.0％低下し、その月の平均で3.7％の上昇率を記録しました。
したがって、2009年12月16日に連邦公開市場委員会（FOMC）の会合に向かい、市場は数％ポイントを売り切っており、連邦準備制度理事会（FRB）がブレーキを続けるかペダルを押し続けるか緊張していたことは分かりました。しかし、連邦準備理事会（FRB）が再びガス相場を発表したことで、市場は2009年の株式市場の高値で終値をつけた（サンタクロース・ラリー？）
私の意見では、FRBは2009年の残りの部分と2010年初めのペダルにしっかりと留まり、この市場が本質的に「緩やかになっている」アンカーと組み合わせることで、株価上昇を促す魅力的な環境商品価値、および継続的な経済成長。
重要な開示
- この資料で表明された意見は、一般的な情報のためのものであり、特定の投資アドバイスや勧告を提供するものではありません。どの投資が適切かを判断するには、投資する前に財務アドバイザーに相談してください。参照されるすべてのパフォーマンスは、過去のものであり、将来の結果を保証するものではありません。すべてのインデックスは管理されておらず、直接投資することはできません。
- 株式投資には、元本の喪失を含むリスクが伴う。
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