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オムニビジョン株式:成長市場での価値トラップ

オムニビジョン株式:成長市場での価値トラップ

OmniVision Technologies(NYSE:OVTI)は、半導体株の先渡しP / Eに基づいて最も安い評価を得ています。その終わりの市場の見通しは将来的な販売を動かすことが期待されるモバイルおよび他の新しい市場からの成長と有望である。それは、経営陣は最近、ストリートを失望させ、株価を価値の罠にするように見せるという見通しを発表した。

しかし、アジア市場の成長と、マージン回復が緩やかな他の地域からの収益の加速は、NTMを上回るシェアを引き上げる可能性がある。最大の課題は、ASPがちょうど下がった環境でマージンを拡大することです。

OVTI、携帯電話などの技術用のカメラを生産

OmniVision Technologiesは、世界中の半導体イメージセンサーデバイスを設計、開発、販売しています。同社の製品は、携帯電話、ノートブックおよびウェブカメラ、デジタルスチル、セキュリティおよび監視、エンターテインメント、自動車、医療市場に対応しています。 7月期の携帯電話、ノートブック、エンターテイメント、新興市場(中国などの新興市場とは異なる)は、それぞれ売上の63%、7%、22%、8%でした。

OmniVisionはCMOSイメージソリューションの大手販売会社であり、最も幅広いCMOS製品ポートフォリオを持っています。同社は、民生用および商業用大衆市場機器で使用される処理済み画像またはビデオストリームのさまざまな機能を統合するシングルチップソリューションである、CameraChip画像センサーを販売している。

OmniVisionのCameraCubeイメージングには、ウェーハレベルの光学系を統合したイメージセンサが必要です。イメージセンサに加えて、センサの接続に使用されるコンパニオンチップも提供し、Linux、Apple OS X、Microsoft Windows、およびモバイルオペレーティングシステム用のソフトウェアドライバを提供します。同社は、自社の製品をOEMに直接販売しているほか、付加価値再販業者やパーティーの代理店を通じて販売しています。

OmniVisionは2012年に記録的な年を迎え、855百万台が出荷され、売上高は14億ドルとなりました。また、CMOSカメラでは30%の市場シェアを獲得しました。同社は、最終市場が2012年の25億ドルから2017年には45億台に拡大すると見込んでいる。スマートフォンは、ここで成長の最も重要な要因、特に中国と発展途上国の成長を牽引する。タブレット、セキュリティ、ウェアラブル(腕時計や眼鏡など)、自動車は、他の高成長市場です。

モバイルハンドセット事業は、売上高の最も重要な部分であり、FY13の収益は8億ドルを超えています。 Googleの(NYSE:GOOG)Android、Apple(NASDAQ:AAPL)のiOS、Windows Mobileの主要なモバイルOSシステムすべてに販売されています。こうした流れに沿って、Appleの業績は、最近の四半期の中国市場との価格競争を相殺するのに役立っている。地理的ミックスは、調味料がバランスされ、アジアから期待されるより急速な成長に活用される場合です。

経営陣は、インド市場がより大きな機会として浮上することを期待しています。これは、長期的に見れば市場の上昇をもたらす可能性があります。市場の成長と新製品の採用は、携帯電話のバックカメラ、さらにはフロントの高画質カメラに対する需要の高まりによるものです。近年、ほとんどの携帯電話の前面にあるカメラに加えて、需要が大幅に増加しました。

タブレット市場は、FY13の売上高で3億ドルを誇り、同社は世界中で67%のシェアを有しています。 OmniVisionには、8メガピクセル、5メガピクセル、HD、VGAが搭載されています。高解像度と高性能の新製品を引き続き発売し、消費者のハイエンド製品への需要に参加しています。 PC事業は、市場での課題にもかかわらず、FY13に1億ドルを計上しました。 CY12では、同社はPCベースの製品で51%のシェアを獲得し、世界の上位8社のPC OEMに出荷しました。

新規および新興市場からの成長

新興市場は3分の1の売上高を生み出し、将来の成長の大部分を担うでしょう。携帯電話の中核市場は、高解像度カメラを要求する新興市場の消費者とともに成長を続けています。これにより、OmniVisionでの価格とマージンが増加する可能性があります。フロントカメラがますますHDまたはフルHDになり、ノートパソコン、ゲーム、スマートテレビにも解像度のアップグレードが行われているという経営報告があります。

経営陣は、中期的にセキュリティ、自動車、およびその他のアプリケーションに新たな機会を見出しています。例えば、CCTVは2012年にセキュリティ市場の92%を占めましたが、TSRからの予測では、2016年にIPがさらに11%のシェアでCCTVの81%を占めると予測されています。OmniVisionはIP市場に参加しています。

オートは、メーカーが将来の計画にリア、フロント、サイド、グリル、さらにはインテリアのカメラを追加する、もう1つの成長領域です。カメラは、後方視力および死角検出から夜間視覚およびビデオ会議までの機能的な可能性の範囲を有する。オムニビジョンでは、センサーの性能を向上させ、ドライバーの安全性を向上させるため、HDRもシェアを増加させると考えています。

ウェアラブル製品は、コンシューマーテクノロジーの次の層です。それには、腕時計、眼鏡、フィットネス製品が含まれ、センシング、写真撮影、ゲーム、ビデオ会議に使用されます。この市場の実際のサイズは、現在の最先端のデバイスの消費者の採用によって推進されるため、定義することは困難です。採用の加速は、現在の予測収益の上昇を示す可能性が高い。

結論:安価な在庫 -​​ 利益率はキーです

OmniVisionは1株当たり4.00ドルの現金と取引を持っており、FY14 EPSは1.72ドル、FY15 EPSは1.50ドルとなっている。同等のセミスは、FY14の約14倍の収益で取引されます。

OmniVisionは、中国における競争の激化により、短期的にはいくつかの課題に直面しており、最近ではASPの低下とマージンの圧迫を招いています。しかし、市場シェアが強く、魅力的な評価を受けているため、セミの間では価値の高いプレーのように見えます。

また、マージンは最近の四半期の謙虚さを改善しました - 肯定的な兆候です。ますます高価な市場で価値のある株式を探している投資家にとって、OmniVisionはさらに調査する価値があります。潜在的な投資家はマージンと、SNYとHIMXから中国市場への圧力に乗り出していくべきです。これらは、収益の見通しを理解するための鍵であり、購入または売却の場合には重要です。

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