2009年には国債利回りが大幅に上昇しましたが、歴史的に低水準で推移しています。 2008年12月30日に2.05％の低水準に達した後、10年債の利回りは先週3.74％の高値に上昇し、第4四半期中に行われた利回りの低下を逆転させた。利回りの逆方向に動く10年Tノートの価格は急落し、同期間に約25％の損失となった。昨年末、我々は、投資家が金融危機から安全な避難所を探していたので、宝庫を避けて、バブルの発達について書いた。政府の金利の方向性が明確に変わったので、財務省の利回りの上昇は、経済と市場にとってどういう意味ですか？
癒される時間
米国で行われている治癒プロセスは、住宅ローン率の低さ、企業の資本コストの低さ、刺激的な政策行動の資金調達に使用される政府負債の低コストに寄与する低金利によって引き起こされます。幸いにも、住宅ローン金利や社債利回りは大幅に上昇していません。信用スプレッドは縮小しており、これらの重要な金利はほとんど変わらないままである。事実、Baa格の社債利回りは、2008年12月30日の国庫利回りが低い時とほぼ同じであり、従来の30年固定金利住宅ローンの平均利率は約5％にとどまっています。実際には、過去5回の景気後退のそれぞれで起こったように、上昇する金利は景気後退の終わり近くに一般的です。ご覧のように、レートバウンスの大きさは、しばしば、不況の長さと重症度に関連しています。最大の上昇は、1970年代後半と1980年代初頭の景気後退とインフレ・スパイラルに続く1983年であった。金利の上昇は、通常、景気後退が終わりに近づき、成長への復帰が進行中であると市場が広く認識し始めている兆候です。
ビッグバウンス
今年の利回りのバウンスは平均より大きかった。しかし、景気後退の厳しさと、金利がわずか2％に低下したことを考えると、急激な上昇は驚くべきことではありません。事前の利回りバウンスの経路に基づいて、90日の取引日後に利回りバウンスが典型的にピークに達したとき、現在のエピソードは現在そのコースを実行している可能性があります。図表2は、2008年12月30日の低水準から、過去5回の景気の平均バウンスと比較して、10年間のT-ノートの利回りバウンスを示しています。過去20日間の取引日には、この時点までに約100bpsの平均と比較して、低いから約170ベーシス・ポイントの上昇率になるように、平均から乖離しています。
平均して、株式は利回りのバウンス中に過去にわずかな上昇を記録しています。過去5回の景気後退の跳ね上がりに対する10年間のT-ノートの利回りの変化に伴うS＆P500の平均業績。利回りの低い日から90日にわたり平均でわずか数パーセントポイントしか返しません。返品は全ての場合において小額でした。
2008年12月30日以降の利回りのバウンスは株式市場の幅広いレンジと一致していたが、S＆P500はこの時点でのバウンスの過去平均と同様の純利益を上げている。 S＆P500は2カ月ぶりに25％下落し、低水準の利回りに続き、リバウンドは利回りの低さからの控えめな上昇となった。
それは上昇するでしょうか？
財務省の利回りの上昇は、経済と市場における治癒過程の正常かつ健全な部分であるが、今年の夏の4年間の10年間のT-ノート利回りのさらなる上昇は、マイナス要因として作用する可能性がある。過去の同様の利回りバウンス時の株式の控えめな利回りは、利回りのバウンスが経済的な見通しを示すだけではなく、株価がより強力な利益を上げたと考えていることを強調しています。上昇利回りは経済への刺激を少なくし、政府支出が増加している間に税収が低下するにつれて財政赤字の増加の影響を反映する可能性がある。 10年物Tノートの3.7％以上は、トレジャリーと並行してモーゲージおよび社債の利回りが上昇し始め、債券と株式の両方のパフォーマンスが重視されているようです。利回りが上昇傾向を続ける恐れがあるため、株式市場に蓋をする可能性がある。
重要な開示
- この資料に記載されている意見は、一般的な情報のみであり、特定のアドバイスや勧告を個人に提供することを意図したものではありません。どの投資が適切かを判断するには、投資する前に財務アドバイザーに相談してください。すべてのパフォーマンス参照は過去のものであり、将来の結果を保証するものではありません。すべてのインデックスは管理されておらず、直接投資することはできません。
- 国際市場や新興国市場への投資には、通貨変動や政情不安などのリスクが伴う可能性があります。スモールキャップ株式への投資には、ボラティリティの上昇や流動性の低下などの特定のリスクが含まれます。ストック投資には元本の損失を含むリスクが含まれます。過去の業績は将来の業績を保証するものではありません。代替投資への投資は、すべての投資家にとって適切ではなく、投資、潜在的な不利な市場力、規制変更、潜在的な流動性を活用することに関連するリスクなどの特別なリスクを伴う可能性があります。投資目的が達成されるという保証はありません。スモールキャップ株は、より確立された企業の証券より高いリスクの対象となる可能性があります。スモールキャップ市場の流動性が低いことは、これらの投資の価値に悪影響を与える可能性がある。
- 代替投資信託ファンド戦略は、デリバティブおよび/または先物の使用によりリスクが増加する可能性があります。
コメントの投稿