私の会社LPL Financialは、2009年のOutlookをリリースしたばかりです。ここには、もう1つの大恐慌の可能性を扱うインサートがあります。少し技術的ですが、良い情報です。レポート全体をPDFにしたい場合は、私に連絡してください。私はあなたに電子メールを送ってくれることを嬉しく思います。
大恐慌は、深刻な経済不安や金融政策ミスのために起こりました。実際には、国立経済研究局（NBER）によると、米国の景気後退の公式な日付設定者であるNBERは、1930年代後半に大後退の2つの景気後退があり、途中で大きく回復しました。 1930年代の経済と規制環境は今日のものとははるかに似ていますが、大きな憂鬱が再び起こりますか？私たちはできないと信じていますが、30年代の大恐慌がなぜそれほど広がったのか、そしてその経験が今日提供している教訓を理解することは重要です。
後退の重要な要素がいくつかあります。
1933年に始まった回復があったが、1937年に中止された。回復中、米国の工業生産は、1937年と1938年に2回目の鼻潜水前に121％上昇した。さらに、失業率は同様の上昇、下降、パターンアップ。
大恐慌の中での主な問題は、連邦準備制度理事会の部分では、非常に効果のない金融政策であったと考えられます。最初の景気後退が1929年中頃に進行していたことから、連邦準備制度は何もしなかった。実際には何もないより悪いことに、それはマネーサプライが契約するのを許し、銀行システムをサポートするものは何もしなかった。連邦準備制度理事会は「最後の手段の貸し手」とされていますが、当時はその役割を受け入れていませんでした。その政策は、投資適格企業の債務によって担保されていた場合にのみ、準備金を銀行に貸し出すことでした。政府証券を担保として受け取ることさえありません。
深刻な不況
景気後退が深まるにつれて、銀行の貸借対照表上の企業債務が投資適格を下回った。預金者が銀行から引き出しを開始したとき、連邦準備理事会（FRB）は、預金準備金を満たすために銀行に十分な借り入れをすることを拒否し、銀行破綻の波が進行し始めた。しかし、1936年から1937年にかけて、連邦準備制度理事会は銀行準備金の要件を倍増した。より高い準備金に対するFRBの要求は、銀行破綻の第二の波を引き起こし、さらに深刻な景気後退が生じた。工業生産は再び下落し、実質GDPは再び下落し、第1不況ですでに約25％下落していたGDP指数は再び下落した。
金融政策を見てみましょう
したがって、財政、規制、貿易政策には重大な失策が数多く存在したにもかかわらず、我々は、うつ病の主な原因が連邦準備制度の非常に非生産的な金融政策であると見なす。今日、われわれは金融政策を正反対の方向、すなわち正しい方向に強く向かっていると考えている。過去3ヶ月間にかけて、連銀は銀行準備金を通常のレベルから約450億ドルから6,500億ドル以上に拡大し、銀行が担保として担保を供与している資産についてのみ受け入れている。連邦準備理事会（FRB）もまた、マネーサプライの大幅な拡大をもたらしており、過去3カ月間のマネタリーベースはほぼ倍増している。過去3か月間にM1が9％増加した。これらの行動と、財政、規制、および貿易政策が大幅に改善されたことを考えると、1930年代の大恐慌への復帰の可能性は非常に低いと考えられます。 1930年代を繰り返さない米国が1930年代のような不景気に陥るためには、大きな政策ミスを犯さなければならず、迅速に対応する必要がありました。私たちはこれらの間違いが起きるとは考えていませんが、彼らが何であるか、経済や市場にどのような影響を与えるかを概説したいと考えています。
ポリシーミスには以下が含まれます：
- FRBは2009年のコースを逆転させ、料金を引き上げる。
- 連邦準備制度理事会は銀行準備金要求を上げた。
- 連邦準備理事会（FRB）は、すでに開始しているリフレ計画を突然中断した。
- 世界的な保護主義の波。
- TARPおよび関連する住宅および銀行救済措置の廃止。
- 経済と市場に対するこれらの政策ミスの結果には以下が含まれます：
- 実質GDPは、2009年のすべてについて四半期ごとに年率7％低下します。
- 失業率は過去25％上昇している。
- デフレはすべての資産価格を把握する。
- 石油は1バレル当たり5ドルに達する。
- 大規模な企業および個人のデフォルト - 20％以上-25％
- 海外における社会的障害の継続的な増加に加えて、米国における社会不安の増加。
- 米ドルは品質への飛行により上昇する。
- ユーロ圏は崩壊する。
- 金は舞う。
株式市場： もう1つの大きな落ち込みの中で、S＆P500指数は、今後12ヶ月間の1株当たり利益（EPS）約45ドルの8つの価格収益率（P / E）配当利回りは5％から7％となっています。文脈のためには、これは現在のレベルからさらに60％の減少であり、12年間の利益成長を消滅させるでしょう。この指数は今後数年間はそこに陥るだろう。このような「完全に崩壊した自信が完全になくなった」シナリオが展開される場合、投資家は収益の最も守備的なものに集中し、株式クラスの相対的なパフォーマンスはすべての資産クラスの損失の大きさにとって重要ではない。
債券市場： 我々は、T-ビールの利回りがマイナスに転じると予想し、10年財務省ビルが1％以下で取引し、0％に近づくことを期待する。投資家はあらゆる安全な避難所を求めており、政府が発行し保証している借金がその場所になります。利回りが0％またはマイナスの場合、投資家は政府にお金を払うことになります。
しかし、投資家は、資産が安全であることを知っていることが価値があることを認識しています。
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