先週末の5月末には、連邦準備理事会（FRB）がいくつかの興味深い投資機会のために可能な金利の変化を予期して売却した。人々はパニック・セールをすると、投資の真価を考えるのではなく、利益を確保したり、少しの現金を失うことを避けようとしています。しかし、長期投資家は注意を払う必要があります - 簿価に注意を払う、つまりです。
あなたは、上昇する金利からお金を失うことを避けるためにパニックに陥り、多くの株式と投資信託が突然簿価を下回って取引を開始し、これは将来の良好な投資につながる可能性があります。
簿価とは何ですか？
会社の帳簿価額は、貸借対照表の総資産から負債を差し引いた金額です。理論的には、これは会社の純資産であり、株主が実際に所有しているものです。会社が存在しなくなり、債券を支払った場合、これは株主に支払う金額です。
簿価を見る別の方法は、株価とそれを比較することです。株価が帳簿価額を上回っている場合、株価は高値になる可能性があります。しかし、株価は将来の収益を考慮し、簿価は現在の資産を見ていることに気付く。
しかし、逆も真実です。簿価の下で取引される株式は、理論的には、人々が現在株式市場でそれを支払っている以上に価値があります。ここでもまた、将来の収入は考慮されませんが、見ることは面白いメトリックになる可能性があります。
なぜ簿価が重要なのか（特にバフェットに）
簿価は会社にとって価値があるため重要です。それは会社が価値あるものの唯一の価値ではありませんが、有用なものです。
実際、ウォレン・バフェット氏は株主への手紙で、バークシャー・ハサウェイの簿価をほとんど常に見ています。特に株式買戻しや配当の交渉が起こったときはそうです。 2012年、バフェットは現在の簿価の116％でバークシャー・ハサウェイ株を株式買戻しした。彼の理由？同社の本質的な将来価値は、その投資よりもはるかに価値があると感じました。
簿価が問題とならない場合
帳簿価額が重要でないときには、それは私たちのものです。本質的な価値です。投資家が現時点では価値がない本質的な価値があると信じている場合、企業の株価は帳簿価額を常に上回っています。たとえば、将来の収益。同社が今日100ドルを稼いだとしましょうが、投資家がまもなく同じ運用コストで1,000ドルを稼ぐと考えているならば、株価を買うでしょう。
しかし、恐れが投資家を株式から追い出すことがあり、株価が簿価を下回る可能性があります。これの良い例は、金融危機でした。 2007年のウォールストリート売りのピーク時には、ゴールドマン・サックスの簿価は約84ドルでした。しかし、それは最低株価で、同社は約50ドルで取引した。もしあなたがその価格で買ったのであれば、この時点では1株当たり100ドルの素晴らしい利益を得ています。
いくつかの現在の例
REIT市場とクローズドエンド・ファンドは、証券を簿価以下に押し上げることに対する懸念がある2つの主要分野（多分）である。
モーゲージREIT市場では、連邦準備制度理事会（FRB）がオペレーション・ツイストを止めるつもりであると投資家は信じられないほど怖がっている。短期金利の上昇に対する懸念はあまりありませんが、長期金利の上昇に対する懸念があります。その結果、5月の後半に大規模な売却が行われました。 Annaly（NLY）やAmerican Capital Agency（AGNC）のようなトップ・モーゲージ・リートの多くは、現在、簿価を下回って取引しています。
この市場における恐怖は、これらのファンド内の債券価格が下がり、したがって簿価が低下することである。投資家は恐れて売却されているのか、または簿価の低下を予期している企業を予期して売却しているのでしょうか？
潜在的な機会がある可能性のある他の領域は、クローズド・エンド・ファンドです。先ほどお話したように、クローズド・エンド・ファンドは、債券、特定の債券や有価証券、特定の不動産投資など、市場におけるニッチの専門分野に投資しています。 REIT市場を押し下げる同じ恐怖の多くは、クローズド・エンド・ファンド市場を押し下げた：
上記のチャートは、mREIT市場の売却を模倣した一般的なクローズドエンドファンド（AllianceBernstein所得ファンド - ACG）を示しています。低金利の資金調達を失う可能性からのプレッシャーは、これらの有価証券から多くの投資家を悩ませました。
だから今投資する時間は？
本当の疑問は、それは恐怖に基づくものか、売り切れのものか？私はmREITセクターでは、それは恐怖に基づく売却であると思います。連邦準備理事会（FRB）は、オペレーション・ツイストを先に終了すると発表した。長期金利が上昇するだろう。しかし、失業率が高く、経済的な不確実性がある限り、連邦準備理事会は、短期金利を0％に近づけると述べている。結果？これにより、mREITの潜在的な驚異的な収益が得られます。覚えておいてください、これらのファンドは、より高い金利を支払う長期借入金を購入するために短期間に借入からお金を稼ぐことを覚えています。彼らが安く借りることができ、貸出金利が上昇すれば、これらの企業はより多くの利益を得ることができます。
急激な短期的には、市場が不安定であるためヘッジが利益を減らす可能性がありますが、中期的に見ればFRBの行動は最終的にmREIT市場を助長し、傷つけることはありません。だから、この恐怖の売却はバイヤーのチャンスになる可能性があります。
クローズドエンドのファンドは非常に多様であるため、把握するのはやや厳しいものです。 重要な点は、資金調達源、レバレッジ、将来の収益性に対する金利の影響を検討することです。ゲームの名前がレートスプレッドプレイの場合、その収益性は時間とともに向上します。しかし、ファンドが長期債の確定利回りに依存している場合、ファンドは短期間で被害を受ける。
あなたの考えは？簿価は重要ですか？簿価以下の取引をしているmREITや他の企業に投資すべきですか？
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