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Alibaba IPOはYahooの株式をより高騰させるはず

Alibaba IPOはYahooの株式をより高騰させるはず

ヤフーは2014年6月30日(月曜日)にPiperJaffrayによってAlibabaへの関心を過小評価している現在の株価に基づいて過体重にアップグレードされました。さらに、ヤフーは、革新、買収、およびその他の変更を通じて、コアビジネスを回り込む方法を探し続けています。

Marissa MayerはYahooを1年以上導き、ビジネスにいくつかの影響を与えてきたが、会社が変わったかどうかはまだ分かっていない。しかし、同社は少なくともより積極的な方向に向かい、Alibabaの持分により、リスク報酬は現在のレベルで魅力的に見えます。

Yahooの現在の株価に反映される可能性を上回る可能性が高いAlibabaのIPOが近づいている。 IPOはYahooの株式のための積極的な触媒として機能するだろう。

Alibaba IPOはYahoo株主の価値をロック解除できる

Yahooは他のいくつかの企業に少数株主持分を保有しています。 Yahoo Japanに35%、Alibabaに21.5%の株式を保有しています。後者を通じて、それは公開されているAlibaba.comと一緒に非公開の両方の淘宝網とAlipayに関心があります。

一部のアナリストは、現在の株価より高いレベルでYahooの部分の合計を評価している。アナリストがこの主張をしばしばするケースがあり、企業が民間企業に少数持分を保有している場合や、2つ以上の異なる事業セグメントが非常に異なる倍数を保有する場合があります。

たとえば、数週間前、私たちはTimkenの鉄鋼事業の分業を見ました。特殊鋼事業は、類似の特殊鋼企業と比較して、他の事業と異なる倍数を有する。しかし、TimkenのEV / EBITDAの倍数は、各セグメントの上場株式の倍数の加重平均を反映していませんでした。経営陣は、スチールセグメントを撤去することによってこの価値を解消する理由の一つである倍数をあまりにも低く適用することによって、事業全体を過小評価しました。

部品分析の総和で問題となるのは、価値を解明し、投資家がより高い倍数を支払うようにプッシュする明確な触媒や出来事がないことが多いことです。 AlibabaのIPOは、この価値をアンロックできるイベントです。それはビジネスのこの部分に価値を置くでしょう。さらに、流動性の割引、すなわち個人的にも上場企業にも適用される割引は、同時に消滅する。

現在の株価は少し下げている

PiperJaffrayのメモでは、Alibabaの上場企業は、BaiduやTencentのようなAmazonや中国の企業のような電子商取引会社であると主張している。このグループはCY15E EBITDAの平均28倍で取引されます。 FY15の40%の売上高成長率と、50%のEBITDAマージン(FY14の59%以下)に基づいて、EBITDAは77億ドルになる。これは、現金ポジションを含めた企業価値2,220億ドルに相当します。

ヤフーのヤフーの株式は57億ドル、現金は35億ドル。 Alibabaの持分は、上記の評価から35-45%割り引かれ、依然として26〜31十億ドルの価値をもたらす。この割引は、関連する事業における中国のいくつかの最近のIPOの倍数に基づいて適用されます。

Alibabaの評価のローエンドを利用することで、Yahooのコアビジネスを評価する前に、Yahooの34株の株価(350億ドル/卓越した株)が得られます。中核事業はアナリスト予想に基づいてさらに60億〜75億ドル相当の価値があり、39〜42ドルの値段で5〜7ドルを株価に追加する見込みです。この場合も、Alibabaの株主価値の大部分を占める比較的控えめな価値が使用されます。より積極的ですが、依然として理由のなかの価値が50ドル以上の株価となります。

Yahooの経営陣は、Alibabaが公開されたときにその一部を売却すると述べていることは注目に値する。これは、プレスリリースに基づいて、その株式の約40%になります。

結論 - 良いリスク/報酬

YahooのAlibabaの所有権は、株価の約75%を占めるため、投資家にとっては重要なポイントです。 Yahooには依然としてその中核事業があり、今後も改善を続けて株主のための追加的な可能性を提供することができます。しかし、それはまだこの分野で行うべき仕事を持っていて、ユーザーベースのモバイル製品を提供しています。

Yahoo FinanceやYahoo Sportsなどのサイトはまだデスクトップ上で主に使用されており、管理者はこれを改善できます。経営陣はこれを改善し、Facebookやソーシャルネットワークへの市場シェアの損失をオンライン広告のドルで止めるか遅らせることができます。それは別のメモの話題です。

現在の株価では、Yahooの株主は、部品価額の上記の合計に基づいて、本質的に無料のコアビジネスを得ている。 AlibabaのIPOを通じてYahooのオーナーにこの価値を開拓する道があるので、Yahooの株式には魅力的なリスク/報酬がある。

ヤフーの株はありますか?今購入する計画ですか?

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