クレジット：stevendamron
財務省の利回りは、金利上昇の懸念があるにもかかわらず、最近2週間でさらに低下し、10年債の利回りは3.45％に低下した。利回りの低下は、予想を上回る経済データ、主要な流動性措置のさらなる改善、新鮮な記録財務省の供給、さらに株価上昇の一週間に直面したことを考えると、より印象的です。これらの要因のいずれかは、すべてのものを除いて、通常、明るい夏の取引条件では、利回りを押し上げるのに十分であったでしょう。
10年財務債券レート不愉快
先週の財務省債利回りが予想を上回ったことを投資家が誤解していなかったであろう。 S＆P500は、前週の2.2％増を上回って0.25％増となった。バランスのとれた経済データは引き続き期待を上回りました。最近の1週間では、S＆P / Case-Shillerの住宅価格指数と連邦住宅金融機関の住宅価格指数は、2ヶ月連続の平均住宅価格の上昇を示した。新規住宅販売および消費者信頼感は予想を上回り、耐久財リリースは予想よりも急激な事業支出の回復を指摘した。最後に、Q2 GDPは-1.0％で修正されていないが、予想よりも大きい在庫削減は、将来の経済成長のために良いと言える。上昇トレジャリーの供給は、たとえ全体的な利回りが低くても、問題ではないことが再び証明された。財務省が新たな2年、5年、7年のメモを109億ドルで売却したことで、記録供給のもう1つの量が消化されました。また、当社が頻繁に検討する流動性の重要な尺度であるTEDスプレッドは、2007年2月以来の最低水準である0.21％への低下により、再び着実に改善を示しました。
なぜ回復力？
最も重要なのは、良質なインフレが財務省の市場を支えていることです。 7月のコアCPIは年率換算で1.5％に低下しました。債券投資家は、揮発性のエネルギーと食料価格を含む全体的なCPIよりも、この措置に焦点を当てています。コアCPIは、年末までにわずかに下落すると予想されており、債券保有者に有利である。良質のインフレ見通しは、赤字に1兆ドルを追加すると予想されていたヘルスケア改革の崩壊から最近上昇を受けた。法案が改正される可能性はあるものの、財政赤字に対する削減圧力は、すでに発行されている国債投資家の救済であった。
二次的なメモでは、連邦準備制度理事会のジャクソン・ホールでの年次会議での中央銀行からのメッセージは、現在の金融刺激がしばらくの間維持されるということでした。中央銀行家は、早急に景気刺激策を取り除くために急いで現れ、金利が現在の市場予想に反映されるよりも長く維持されると示唆したようだ。連邦準備制度基金の先物は、連邦準備制度理事会（FRB）が第2四半期に最初のハイキング金利を示し、経済学者の合意は第1ハイキングが第3四半期末に発生すると予想している。インフレと中央銀行の政策が金利の主要な要因の2つであるため、両方の面で良いニュースが財務省を助けました。
8月中旬、トレジャリー・インターナショナル・キャピタル・システム（TICS）のデータは、外国人によるトレジャリーの健全な購入を明らかにした。ブラジル中央銀行総裁
Henrique Meirelles氏は、先週、ブラジルが財務省の持ち株を再建していて、財務省から資金を引き出すための「設定されていない方針」を持っていたと述べ、財務省の市場はこのニュースを歓迎した。トレジャリーの4番目に大きな外国人所有者であるブラジルは、2009年の財務省の購入には特に欠席していた。
連邦準備制度理事長
最後に、バーナンキ議長の別の任期への再任は、期待されていたものの、国庫投資家に冷静な影響を及ぼしていた。市場の不確実性は、通常、より高い利回りで値付けされ、驚きが生じた場合、国庫利回りはおそらく高値に上昇するであろう。
今週、経済データの重い報復と8月のFOMC会議の議事録の発表は、財務省にとっていくつかの潜在的な課題を提起しています。最近の経済情勢と良質なFRBに対する市場の無関心を考えると、9月の利上げが収益の原動力になるように、利回りは持続するだろう。レンジ・バウンド・トレジャリー環境は、バークレイズ・アグリゲート・ボンド・インデックスによって測定される8月28日までに、債券市場が4.2％の年初来のトータル・リターンを達成するのを助けました。利付収入は、レンジ・バウンド環境によって提供される価格安定性のおかげで、金利変動に敏感な高品質債券にとってより大きな役割を果たしました。
我々は、10年債利回り3.3％〜4.0％で定義されたレンジ・バウンド取引環境は、近い将来も継続し、債券市場は中〜高1桁の総収益予測2009年中間期の見通しを再確認しました。年末に近づくにつれて、投資家が2010年のインフレ見通しを計測し、連邦準備制度理事会の利上げの可能性を評価することで、利回りの上限は再びテストされる可能性があります。その時点で、いずれかのリスクが増加すると、高価な財務部門の評価額を維持することが難しくなります。しかし、短期間に重大な変更がない場合、国債は範囲内にとどまり、利息収入は今後の業績のより顕著な推進要因になる可能性がある。しかし、長期的なリスクのため、当社は国庫には慎重であり、低体重である。
重要な開示
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- 満期前に売却された場合、債券は市場リスクおよび金利リスクの対象となる。債券価値は、金利が上昇するにつれて低下し、利用可能性と価格の変化に左右される。
- ハイイールド債/ジャンク債は投資適格証券ではなく、実質的なリスクを伴い、一般的に洗練された投資家の多様なポートフォリオの一部であるべきである。
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- ミューチュアルファンドへの投資には、プリンシパルの損失を含むリスクが含まれます。専門産業セクターへの投資には追加のリスクがあり、これは目論見書の概要である。
- 株式投資には、元本の喪失を含むリスクが伴う。
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